Розділ 3. ФІНАНСОВА ЗВІТНІСТЬ
І МЕТОДИ ЇЇ АНАЛІЗУ

3.1. Форми фінансової звітності

Значення фінансової звітності

Основним джерелом інформації про економічну і фінансову діяльність корпорації є її щорічна (а також поквартальна чи щомісячна) звітність. Інформацією користуються менеджери корпорацій, її акціонери, численні контрагенти, державні органи регулювання, статистики і контролю, податкової адміністрації. Кожний з користувачів має свої специфічні цілі і напрями аналізу отриманих даних. Ми розглядаємо фінансову звіт­ність корпорації, на підставі якої можна скласти уявлення про її фінансову стійкість, про борги корпорації і власний капітал, ефективність використання активів, балансову вартість звичайних акцій та інші показники. Фінансова звітність заснована на управлінській звітності (у літературі її також називають внутрішньогосподарською, або адміністративною). Проте між ними є принципова різниця:

• управлінську звітність корпорація веде «для себе», тому вона конфіденційна. Фінансову звітність корпорація складає «для всіх», тому вона відкрита. Річні фінансові звіти, публікуються в пресі, Інтернеті, інших засобах масової інформації. Корпорація щорічно видає красиво оформлені книги з річною звітністю, що водночас є рекламою товарів, які вона виробляє, та послуг, що вона надає;
• управлінську звітність корпорація складає традиційними засобами і методами, які для неї більш зручні і прийнятні. Фінансова звітність регламентується національними і міжнародними стандартами. Регламентація фінансової звітності дає змогу порівнювати показники корпорації в динаміці, визначати перспек­тиви її розвитку. Національні органи статистики за показниками фінансової звітності корпорацій одержують основу для розрахунку галузевих даних. Національні і міжнародні інвестиційні й інформаційні інститути на підставі фінансової звітності публікують аналітичні огляди економічного розвитку по країнах, регіонах, інтегрованих співтовариствах.

Корпорація отримує право на публікацію фінансової звітності тільки за умови одержання звіту незалежного аудитора.
Для більш глибокого вивчення фінансової звітності корпорації, її інформаційного значення варто скористатися змістовним навчальним посібником Н. С. Рязанової «Фінансове рахівництво» (К.: Знання-Прес, 2002. — 246 с.).

Зміст фінансового звіту

Для з’ясування сутності фінансової звітності розглянемо як приклад звіт за 2001 р. транснаціональної корпорації «Мак Дональдс», чиї ресторани «швидкого харчування» розташувалися в багатьох країнах світу, у тому числі й в Україні. Група «Мак Дональдс» включає материнську компанію, численні дочірні компанії, а тому ТНК складає консолідовані звітні документи. У консолідованому балансі операції з дочірніми корпораціями показані в довгострокових активах як інвестиції в ці корпорації.
Річний звіт містить кілька розділів. Перший розділ являє собою документ, що інформує акціонерів про проведення чергових щорічних зборів акціонерів (Proxy Statement). На цю дату в обігу перебувала 1 271 963 721 звичайна акція, кожна з них мала один голос. Акціонерам також було повідомлено, що вони мають можливість використовувати своє право голосу через Інтернет, телефоном або скориставшись традиційним дорученням на голосування на загальних зборах акціонерів (Proxy Card).
У розділі дана повна інформація з питань, щодо яких проходитиме голосування:
а) обрання (ротація) однієї третини директорів корпорації. У звіті опубліковані основні біографічні дані всіх директорів корпорації, зазначається, скільки акцій їм належить і на яку суму. Дано також загальну інформацію про раду директорів;
б) розгляд і ухвалення звіту Комітету з організації спеціальних компенсацій для менеджерів корпорації з метою їх заохочення;
в) розгляд звіту Аудиторського комітету корпорації;
г) затвердження незалежного аудитора на 2002 р. Рада директорів запропонувала акціонерам залишити незалежним аудитором корпорацію Ernst and Young.
Другий розділ містить фінансову інформацію за 2001 р., а саме:
а) таблицю основних показників корпорації за 11-річний період (1999—2001 рр.);
б) консолідовану фінансову звітність за 2001 р.:

• баланс за два роки;
• звіт про прибуток за три роки;
• звіт про рух грошових потоків корпорації за три роки;
• консолідований звіт про зміни у власному капіталі за три роки.

в) поквартальну фінансову інформацію, яка аудитором не розглядається;
г) звіт менеджерів компанії про фінансову звітність;
д) звіт незалежного аудитора.
Усі форми фінансової звітності між собою пов’язані і доповнюють одна одну.
У звіті докладно викладено зміст окремих форм звітності, дається роз’яснення до них, інформація про продаж корпорації по континентах і країнах з аналізом відповідних змін. Показано струк­туру доходів, отриманих від реалізації продукції і послуг, операційні доходи й операційну маржу, грошові потоки, короткострокові і довгострокові активи, дана інформація про емісію акцій, похідних цінних паперів, зобов’язань та інші важливі відомості, необхідні для проведення аналізу. Кваліфікований фінансовий аналітик може «витягти» для аналізу необхідну інформацію. У літературі відзначається, що фінансовий аналітик, як детектив, повинен помічати будь-яку дрібницю у звіті для визначення справжнього фінансового стану корпорації.

3.2. Баланс корпорації

Структура балансу

Баланс називають знімком фінансового стану корпорації на певну дату.
Активи корпорації — ліва частина балансу (або верхня за вертикальної форми балансу) — показує, якими ресурсами володіє корпорація. Вони поділяються на фінансові і реальні: фінансові являють собою вкладення капіталу корпорації в гроші, їх еквіваленти і цінні папери; реальні — вкладення в матеріальні (tangible) і нематеріальні (intangible) ресурси.
Права частина балансу (нижня за вертикальної форми балансу) складається з зобов’язань корпорації, що поділяються на поточні і довгострокові. Поточними називаються зобо­в’язання, які погашаються в межах одного фінансового року, довгостроковими — зобов’язання, що погашаються в більш тривалі терміни.
Різниця між активами і зобов’язаннями як з облікового, так і з економічного погляду являє собою чисту вартість (Net Worth). У балансах американських корпорацій вона називається правами акціонерів на власність (Shareholder’s Equity). Цей американський термін деякі автори перекладають як капітал власників корпорації або як акціонерний капітал чи як власний капітал корпорації. Усі ці терміни взаємозамінні і показують частку власності акціонерів, на відміну від зобов’язань, тобто боргів. У вітчизняній літературі вживається термін «власний капітал».
Під час розгляду функцій фінансів корпорацій (підрозд. 1.1, 1.2) було визначено, що капітал, мобілізований на фінансових ринках, вкладається, тобто інвестується, в економічні ресурси, необхідні для створення технологій, для виробництва продукції певного напряму й асортименту. Основна мета інвестування капіталу — одержання прибутку, тобто зростання капіталу, збільшення ринкової вартості її активів. Отже, розподільна функція практично реалізується в активах корпорації, функція формування капіталу корпорації — у формуванні зобов’язань і власного капіталу.
У розд. 1 розгляд взаємозв’язку функцій корпоративних фінансів, фінансової політики і прийняття інвестиційних і фінансових рішень ми закінчили виведенням рівняння:
Активи = Зобов’я­зання + Власний капітал (див. рис. 1.2).
Продовжимо цю схему, розкладемо активи, зобов’язання і капітал за окремими статтями (рис. 3.1).

Активи корпорації

Розглянемо баланс американської корпорації «Мак Дональдс» (табл. 3.1) .
Таблиця 3.1
КОНСОЛІДОВАНИЙ БАЛАНС КОРПОРАЦІЇ «МАК ДОНАЛЬДС»

Закінчення табл. 3.1

Корпорація «Мак Дональдс», як уже зазначалося, є транснаціональною, у її групу входять материнська і численні дочірні корпорації. Група «Мак Дональдс» публікує консолідований баланс. Фінансовий рік корпорації починається з 1 січня і закінчується 31 грудня.
На підставі табл. 3.1 виділимо основні блоки в активах:

• поточні активи                                                                                       — 8,1 %;
• інші активи                                                                                              — 15,2 %;
• довгострокові активи                                                                           — 76,7 %.

Поточні активи корпорації «Мак Дональдс» на 31 грудня 2001 р. становили 1819,3 млн дол. і включали (у процентному виразі):

• гроші і грошові еквіваленти                                                               — 23 %;
• дебіторська заборгованість                                                               — 48,5 %;
• запаси                                                                                                      — 5,8 %;
• передоплата та інші статті                                                                — 22,7 %.

Довгострокові активи, включаючи інші активи, в які входять інвестиції, аванси дочірнім корпораціям і гудвіл, за своєю сутністю є довгостроковими, їх частка становить близько 92 %, що є типовим для галузі ресторанних послуг. Для машинобудівної галузі показники за поточними активами можуть бути вищими, ніж за довгостроковими. Так, наприклад, у німецької компанії «Сіменс» у 2000 р. частка поточних активів становила 57,84 %, довгострокових — 42,16 % .
До довгострокових активів відносять невідчутні (нематеріальні) активи, такі наприклад, як гудвіл (Goodwill) — престиж фірми, її ділова репутація. Корпорація «Мак Дональдс» визначила «свій престиж» у 2001 р. на 1419,8 млн дол., що становило 41,4 % вартості інших активів.
Інші активи корпорації на 31 грудня 2001 р. становили 3425,7 млн дол., у тому числі:

• інвестиції й аванси афілійованим компаніям                                — 23 %;
• гудвіл нетто                                                                                            — 41,4 %;
• інші статті                                                                                               — 29,7 %.

Нерухоме майно й устаткування на 31 грудня 2001 р. становило 17 289,5 млн дол., у тому числі:

• майно й устаткування за первісною вартістю                        — 139,4 %;
• амортизація                                                                                       — (39,4 %);
• майно й устаткування                                                                    — 100,0 %.

Вартість активів, відображена в балансі корпорації, є розрахунковою, оскільки вона заснована на історичних цінах. Це насамперед стосується землі, що належить корпорації, будинкам, термін давності їх придбання і будівництва може обчислюватися десятками, а то й сотнями років. Тому суми, показані в балансі, в багато разів менші сьогоднішньої вартості. Вартість нерухомого майна й устаткування показана в балансі за первісною вартістю, для обчислення залишкової вартості від неї віднімається сума нарахованої амортизації.
Що стосується поточних активів, то їх вартісна оцінка ближча до реальної, оскільки вони використовуються у виробничому процесі протягом року; за такий короткий термін ціни можуть змінюватися, але не такою мірою, як у випадках із землею або будинками.
Ринкова вартість активів цікавить фінансового аналітика більшою мірою, ніж балансова, адже в кінцевому підсумку саме вона становить інтерес для акціонерів.
Чистий працюючий капітал як різниця між сумою поточних активів і сумою поточних зобов’язань у корпорації «Мак Дональдс» є величиною від’ємною. Проте висновок про неліквідність корпорації був би неправильним. Зростання загальної суми чистого прибутку і на одну звичайну акцію є показниками платоспромож­ності. Аналізуючи показник чистого працюючого (оборотного) капіталу, потрібно брати до уваги грошові потоки корпорації.

Зобов’язання корпорації

Зобов’язання і власний капітал показані в правій частині балансу (або в нижній за вертикального розташування статей). Вони пов’язані з функцією фінансів щодо формування капіталу корпорації. На підставі табл. 3.1 виділимо три блоки (%):

• короткострокові (поточні) зобов’язання                                        — 12,2 %;
• довгострокові зобов’язання                                                               — 45,7 %;
• власний капітал                                                                                    — 42,1 %.

У першому блоці відображені фінансові фонди, залучені в борг на термін до одного року; у другому — фонди, залучені на тривалі терміни; у третьому — капітал, оплачений за акціями, нерозподілений прибуток та інші статті, пов’язані з капіталом.
Короткострокові (поточні) зобов’язання на 31 грудня 2001 р. становили 2248,3 млн дол., у тому числі:

Нараховані, але не виплачені суми за податковими і кредитними зобов’язаннями, заробітною платою й іншим платежами становлять основну суму короткострокового боргу — 53,2 %, кредиторська заборгованість контрагентам, тобто за комерційним кредитом — 30,7 %. До поточних зобов’язань належать також нараховані, але не виплачені суми на погашення короткострокового і довгострокового боргу.
Довгострокові зобов’язання на 31 грудня 2001 р. становили суму 9184,8 млн дол. З великою умовністю до цієї суми ми додамо відстрочені податки 1112,2 млн дол. і, таким чином, усі довгострокові зобов’язання становитимуть 10 297,0 млн дол.
Довгострокові зобов’язання оформляються випуском облігацій, корпорація може також одержати кредит комерційних банків на термін понад один рік. Відстрочені податки також є зобов’язаннями корпорації, при цьому відстрочка може бути надана на термін до трьох років.
Окремо варто виділити опціони і форвардні контракти, які укладаються корпораціями на спеціальних біржах з метою страхування угод спот за звичайними акціями. Ці суми можна умовно віднести до поточних зобов’язань.

Власний капітал

Власний капітал являє собою різницю між сумою активів і сумою зобов’язань; звідси виводиться рівняння:
Власний капітал = Активи – Зобов’язання.
Економічний зміст цього рівняння полягає в тому, що в разі продажу частини активів корпорації для виплати боргів сума, що залишилася, належить акціонерам. Після задоволення вимог, які ставляться до корпорації всіма іншими сторонами, кошти, що залишаються, будуть розподілені серед власників звичайних акцій відповідно до їхніх часток у капіталі. Отже, власники звичайних акцій мають право залишкових вимог на активи (Residual claim).
Структура блоку «власний капітал» корпорації «Мак Дональдс» така (у %):

• звичайні акції, номіналом 0,1 дол., затверджені до випус-
  ку, — 3,5 млрд акцій (в обороті перебуває 1660,6 млн акцій) — 0,17;
• додатково оплачений капітал                                                          — 16,77;
• нерозподілений прибуток                                                                  — 196,12;
• накопичені та інші прибутки (витрати)                                          — (19,16);
• викуплені акції                                                                                       — (93,9).

Через низьку номінальну вартість сума оплачених акцій дуже низька. Тому власний капітал корпорації фактично складається з додатково оплаченого капіталу, отриманого під час первинного продажу акцій за ціною, вищою номіналу, і нерозподіленого прибутку; частка оплачених звичайних акцій надзвичайно мала. Слід також звернути увагу на значну суму викуплених акцій. Викуп здійснюється за ринковою ціною, яка в багато разів вища номінальної.

3.3. Звіт про прибуток корпорації

Консолідований звіт про прибуток корпорації «Мак Дональдс» показує результати роботи за 2001 фінансовий рік. Як уже зазначалося, мета підприємництва полягає в зростанні капіталу, тобто в одержанні прибутку. Звіт про прибуток показує результат підприємницької діяльності, тобто прибуток або збиток.
У балансі показані розрахункові суми доходів на кінець поперед­нього і звітного року, у звіті про прибуток — рух грошових потоків за звітний період.
Звідси виводиться ряд послідовних рівнянь:
Виторг від реалізації – Операційні витрати =
= Операційний прибуток (прибуток до сплати процентів
і податків (ЕВІТ )) – Проценти сплачені =
= Прибуток до сплати податків – Податки з прибутку корпорації =
= Чистий прибуток – Дивіденди за привілейованими акціями =
= Чистий прибуток за звичайними акціями =
= Дивіденди за звичайними акціями + Нерозподілений прибуток.
Виторг від реалізації продукції у звіті показується на момент його обчислення. Товари і послуги поставляються в кредит, тому доходи на рахунки корпорації надходять у момент продажу, одержання грошей — інкасація платежів відбувається пізніше.
Перший рядок звіту про прибуток — обсяг продажу (табл. 3.2). Відмітною рисою корпорації «Мак Дональдс» є два види продажу: 1) продаж компаній, що ведуть ресторанний бізнес, і 2) продаж франшиз і афілійованих ресторанів. Франшиза (фр. — право, пільга) — продаж права на виробництво і реалізацію продукції корпорації «Мак Дональдс». Афілійована фірма (компанія) — звичайно одна з двох компаній, що є дочірньою третьої.

Таблиця 3.2
Консолідований звіт про прибуток
корпорації «Мак Дональдс», млн дол.

В операційні витрати входять статті: харчові продукти й упаковування, заробітна плата і жалування, оренда приміщень, загальні адміністративні витрати, пов’язані з продажем.
Підсумковим рядком звіту про прибуток є чистий прибуток акціонерів, власників звичайних акцій, що залишається після виплати дивідендів на привілейовані акції. Корпорація «Мак Дональдс» емітує звичайні акції. У статуті корпорації «Мак Дональдс» визначено випуск привілейованих акцій у кількості 165,0 млн акцій, без номіналу, проте жодної акції не було випущено. Тому основна частина чистого прибутку під час його розподілу потрап­ляє до власників звичайних акцій.
Підсумковий рядок звіту називають «Bottom Line» — кінцевою, фундаментальною лінією, якою цікавляться акціонери корпорації. Звідси запитання: «Що в кінці?» (англійський варіант «Що на дні?»).
Чистий прибуток власників звичайних акцій рішенням вищого органу управління — загальних зборів акціонерів — розподіляється на дві частини: дивіденди і нерозподілений прибуток. У звіті про прибуток корпорації «Мак Дональдс» пока­зано, що середньорічна кількість звичайних акцій, які обертаються, становила 1289,7 млн і 1309,3 млн після «розводнення». Тому чистий прибуток на одну звичайну акцію становив відповідно 1,27 і 1,25 дол. На кожну акцію в 2001 р. виплачені дивіденди в розмірі 0,23 дол. Дивіденд на акцію перевищував її номінал у 2,3 раза, а ринкова ціна становила 26,47 дол. Фінансове управління досягло своєї мети — максимізації ринкової вартості акцій.